1、煤炭板塊有估值修復(fù)的需求 上調(diào)行業(yè)評(píng)級(jí)
從過(guò)去十年煤炭板塊估值水平來(lái)看,煤炭板塊當(dāng)前整體估值低于歷史平均水平,排除金融危機(jī)期間煤炭板塊的估值,目前的煤炭板塊估值僅相當(dāng)于05年的估值水平,在預(yù)期今年上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),以及下游需求良好的背景下,煤炭行業(yè)估值有重新修復(fù)的需求。
且受近期棉花、糧食等大宗商品價(jià)格上漲,國(guó)際油價(jià)不斷創(chuàng)新高的影響,美元指數(shù)走低引發(fā)的通脹預(yù)期,國(guó)內(nèi)流動(dòng)資金相對(duì)充裕,以及即將進(jìn)入冬季儲(chǔ)煤階段,我們預(yù)計(jì)未來(lái)一個(gè)季度煤炭的價(jià)格將會(huì)有所上漲,鑒于上述因素,我們上調(diào)煤炭行業(yè)的投資評(píng)級(jí)為“增持”。
2、看好焦煤的投資機(jī)會(huì)
首先,從供給的角度分析。2007年開始我國(guó)由焦煤凈出口國(guó)變?yōu)閮暨M(jìn)口國(guó),2009年逐漸走出經(jīng)濟(jì)危機(jī)之時(shí),受益于我國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速回暖,煤炭需求量大幅增加,焦煤凈進(jìn)口量出現(xiàn)跨越式增長(zhǎng),說(shuō)明當(dāng)前國(guó)內(nèi)焦煤資源或有效產(chǎn)能越發(fā)緊張。雖然我國(guó)煤炭年產(chǎn)量增加較快,但是內(nèi)蒙、新疆等未來(lái)的煤炭供給增量區(qū)主產(chǎn)動(dòng)力煤,煉焦用煤資源越來(lái)越稀缺,貿(mào)易缺口逐漸擴(kuò)大。
其次,從需求的角度分析。在焦煤-焦炭-鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈中,由于焦炭的產(chǎn)能過(guò)剩,焦煤與下游鋼鐵的關(guān)系更具有互動(dòng)性。鋼鐵行業(yè)受節(jié)能減排影響,短期限電收緊產(chǎn)能(三季度效果若不顯著四季度將會(huì)加強(qiáng)力度),以及長(zhǎng)期落后產(chǎn)能淘汰,將部分緩解鋼鐵產(chǎn)能過(guò)剩的壓力,且固定資產(chǎn)投資維持高位水平,鋼鐵需求良好,鋼價(jià)走穩(wěn),促進(jìn)“產(chǎn)能自由”的優(yōu)質(zhì)鋼企景氣度回升,從而增強(qiáng)其對(duì)焦煤漲價(jià)的承受能力。
隨著9月份PMI 數(shù)據(jù)的出爐,PMI 指數(shù)連續(xù)2個(gè)月的回調(diào),9月份PMI 指數(shù)比上月大幅提高了2.1個(gè)百分點(diǎn),達(dá)到53.8%,新訂單指數(shù)比上月提高3.2個(gè)百分點(diǎn),達(dá)到56.3%,顯示下游行業(yè)需求良好,未來(lái)對(duì)煤炭的需求不會(huì)過(guò)分減少,并且從冶金行業(yè)煤炭庫(kù)存走勢(shì)來(lái)看,自09年7月起冶金行業(yè)煤炭庫(kù)存高位徘徊,對(duì)煤炭的需求勢(shì)頭良好。
3、建議關(guān)注噸煤市值較低的盤江股份、西山煤電
綜上,我們看好焦煤子行業(yè),在個(gè)股的選擇上,從煤炭公司本身內(nèi)在價(jià)值出發(fā),我們建議關(guān)注噸煤市值較低,較其他焦煤公司股價(jià)更有潛力的盤江股份、西山煤電。
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